Обзор валютного рынка на 06.11.2009

Банк Англии вчера заявил о расширении им программы выкупа активов долгового рынка на 25 млрд. стг. до 200 млрд. стг. Глава Банка Японии М.

Банк Англии вчера заявил о расширении им программы выкупа
активов долгового рынка на 25 млрд. стг. до 200 млрд. стг. Глава
Банка Японии М. Ширакава в своем выступлении подчеркнул
необходимость сохранения BoJ политики активного монетарного
стимулирования.

На смену регулирующим структурам США и КНР, обеспечившим
основную поддержку финансовым рынкам в период активной фазы
текущего кризиса, похоже, приходят другие ведущие
Центробанки.

Характерной в данном случае выглядит позиция европейских
регуляторов, которые продолжают, насколько это возможно,
дистанцироваться от мер активного стимулирования национальной
экономики.

Вчера Председатель Европейского Центрального Банка Ж.-К. Трише
в своем выступлении по итогам заседания Совета ЕЦБ заявил о том,
что в декабре т.г. европейский Центробанк рассмотрит вопрос о
завершении программы льготного кредитования банков Евросоюза.
Коснувшись мер бюджетной поддержки экономики ЕС, г-н Трише
отметил, что  обсуждать вопросы сокращения налогов, по его
мнению, правительствам Еврозоны следует лишь в среднесрочной
перспективе, когда бюджетные показатели стран ЕМС
улучшатся. 

Указанным заявлением руководитель ЕЦБ, очевидно, выразил свое
отношение к планируемому германским Кабинетом министров
сокращению в 2010 - 2011 гг. налогов на сумму в 24 млрд.
евро.

Итоги ноябрьской сессии Европейского Центрального Банка
вызвали неоднозначную реакцию игроков FX. Сегодня утром котировки
EUR/USD 1,4870 практически не изменившись по отношению к
значениям, на которых они находились на открытии торгов
четверга.

С одной стороны, "жесткость" европейских регуляторов в
вопросах монетарной, бюджетной политики традиционно поддерживала
курс евро к доллару США в последние кварталы, в период реализации
американской политики финансового стимулирования, традиционно
поддерживала курс евро к USD. С другой стороны, подобная позиция
европейских регуляторов вполне возможно вызывает у инвесторов
сомнения в адекватности мер макроэкономической поддержки стран
Еврозоны текущим макроэкономическим условиям.

Действительно, судя по статистике основных макроэкономических
показателей, данных балансовой статистики банковских структур и
финансовой отчетности корпоративного сектора, экономика ЕС и ЕМС
пострадала от кризиса не меньше американской. В то же время,
объем мер, к примеру, бюджетного стимулирования экономики в ЕС на
ближайшие два года запланирован в объеме 200 млрд. евро против
$787 млрд. в США. Активы ЕЦБ увеличились за период кризиса на 30%
против двукратного роста данного показателя американской Fed.
Базовая ставка ЕЦБ остается при этом на уровне 1% годовых,
являясь одной из наиболее высоких в развитых странах.

Вполне вероятно, что европейские регуляторы ограничены в
возможностях макроэкономической поддержки региональной экономики.
Необходимо отметить, что общий внешний долг Еврозоны составляет
200% ВВП ЕМС. В таких условиях активизация бюджетного
стимулирования региональной экономики увеличивает риски развития
уже начавшегося процесса понижения инвестиционных рейтингов стран
Евросоюза. К аналогичным последствиям ведет в итоге и расширение
практики монетарной экспансии ЕЦБ, связанное с вероятным
относительно резким снижением курса единой валюты, ростом спрэдов
по доходности государственных облигаций европейских стран.

С другой стороны, активное укрепление курса евро в последние
кварталы также, очевидно, не устраивает представителей
финансового блока правительств ведущих европейских стран, прежде
всего Франции. Судя по опубликованному вчера Советом министров ЕС
документу, в ходе начинающегося сегодня саммита G20, Евросоюз
намерен обсудить вопросы, связанные с рисками восстановления
европейской экономики, формирующимися в текущий момент на FX.

В следующем месяце, как известно, делегация Евросоюза во главе
с руководителем ЕЦБ Ж.-К. Трише и Председателем Еврогруппы Ж.-К.
Юнкером проведет в КНР переговоры, основной темой которых станет
валютная политика китайского руководства.

Принимая во внимание указанные факторы, несмотря на
восстановление котировок EUR/USD в повышающемся тренде, риски
возобновления негативной тенденции курса единой европейской
валюты к USD в перспективе ближайших недель по-прежнему
представляются относительно высокими.

Курс рубля РФ к USD и бивалютной "корзине" на ММВБ сегодня к
11:30 мск составлял 29,01 и 35,37 руб. против, соответственно,
29,12 и 35,48 руб. на утренних торгах четверга.

В краткосрочном периоде ключевое воздействие на динамику
мирового, в том числе российского финансового и валютного рынков,
окажут, очевидно, данные рынка труда  США.  Средний
прогноз выходящего сегодня индекса количества занятых в отраслях
сельского хозяйства Америки составляет 175 000 и в случае его
превышения по итогам публикации указанных данных курс российской
валюты, по-видимому, продолжит рост.

Тем не менее, возможность разворота благоприятной для курса
российской валюты тенденции на FX с точки зрения более
длительного периода сохраняется.