Обзор валютного рынка 24.06.2009
Активное повышение курса EUR/USD, развивавшееся вчера на фоне
крупных размещений американских «трежериз», свидетельствует о
том, что Резервная Система на данный момент далека от планов по
сокращению мер монетарной экспансии с целью поддержки финансовых
рынков. Руководству США удалось в начале текущего месяца
заручиться поддержкой своих крупнейших экономических партнеров в
сфере политики, проводимой Fed на кредитно-денежном
сегменте.
На этом фоне дополнительный спрос на UST со стороны
центробанков и государственных фондов, появившийся в результате
проведенных американским Минфином консультаций с правительством
Китая и в рамках саммита G8, по-видимому, позволит Казначейству
США не увеличивать, по крайней мере, по итогам июньского
заседания анонсированный ранее объем выкупа инструментов
государственного и ипотечного долга с открытого рынка. Подобное
решение FOMC по итогам июньской сессии способствовало бы снижению
инфляционных ожиданий в США и мире в целом.
Стоит отметить, что сдерживание ценового давления путем
«ужесточения» монетарных условий в текущей ситуации
представляется, вообще, малоэффективным. Как показала практика
2008-2009 гг. главным результатом таких мер будет существенное
ухудшение глобального инвестиционного климата и лишь затем
определенное снижение цен на важнейшие сырьевые товары. Поэтому
акцент антиинфляционной политики США в среднесрочном периоде
будет смещаться в сторону мер административного характера, а
также действий, направленных на усиление международной кооперации
в вопросах антикризисного управления.
Что касается влияния результатов сегодняшнего заседания
FOMC на курс американкой валюты, то возможное отсутствие с их
стороны поддержки ожиданиям сворачивания «мягкой» монетарной
политики ФРС представляется негативным для USD фактором.
Возможно, в ближайшие недели рынок станет свидетелем продолжения
роста котировок EUR/USD. Однако, в перспективе до конца текущего
года вероятность итогового снижения курса евро к доллару США от
текущих уровней представляется по-прежнему сравнительно высокой.
С учетом продолжающейся фактической консервации проблем
банковской и бюджетной сферы стран ЕС, актуальность значимого
итогового усиления мер монетарного стимулирования европейской
экономики в ближайшие кварталы будет возрастать.
Данные макроэкономики, опубликованные во вторник, носили
неоднозначный характер. Однако, в целом они, пожалуй,
соответствовали среднесрочным рыночным ожиданиям, связанным с
возможной постепенной стабилизацией ситуации в мировой, прежде
всего, американской экономике. Продажи на вторичном рынке жилья
США, согласно вчерашней информации, в мае т.г. увеличились до
4,77 млн. против 4,66 млн. в апреле 2009 г. и оказались,
таким образом, максимальными по объему с ноября 2008 г. уровня. В
то же время их значение оказалось несколько ниже среднего
прогноза специалистов, равнявшегося в данном случае 4,8 млн.
Июньский индекс делового оптимизма в производственной сфере,
рассчитываемый ФРБ Ричмонда, в июне т.г. восстановился на уровне
6 пунктов, что соответствовало средним рыночным ожиданиям. В
предыдущем месяце этот индикатор составлял 4 пт. Индекс
производственного климата в Еврозоне, в соответствии со вчерашней
статистикой, опубликованной Markit Economics, в июне т.г.
повысился до отметки 40,5 пт. против 39,6 пт. в мае 2009 г. Его
средний прогноз, правда, был в данном случае несколько выше, на
уровне 40,9 пункта. Аналогичный индикатор для сферы услуг стран
ЕМС, напротив, в июне т.г. продемонстрировал снижение до 44,3
пункта против 45,2 пт. в мае текущего года и среднего
ожидавшегося на рынке значения, равного 45,6 пт.
На этом неоднозначном информационном фоне утренняя
активизация покупок в секторе carry trade выглядит позитивным для
всего сегмента относительно высоко рискованных активов сигналом.
Японские инвесторы, которые фактически пропустили период майского
ралли ликвидности, в ближайшие недели, воспользовавшись снижением
цен рисковых активов, не исключено, будут увеличивать свое
присутствие на данном инвестиционном сегменте.
Ситуация в японской экономике в целом продолжает
поддерживать такой выбор финансовой стратегии. В частности,
согласно сегодняшней информации, торговый профицит Японии с
учетом сезонных изменений в мае т.г. составил Y222,4 млрд. против
среднего прогноза, равнявшегося Y250,0 млрд. Значение предыдущего
месяца для данного индикатора было, правда, заметно более низким,
на уровне Y81,7 млрд. и в целом по итогам последних месяцев этот
индекс демонстрирует некоторое улучшение своих показателей.
Однако, вряд ли в обозримой перспективе позитивное сальдо внешней
торговли Японии восстановится на докризисном уровне, составлявшем
порядка Y900 млрд. в месяц. В результате для бизнес-структур
Японии возникает необходимость диверсификации инвестиционных
вложений за счет иностранных активов. На этом фоне, в целом,
среднесрочные перспективы итогового снижения курса японской
валюты на FX представляются по-прежнему актуальными.
Курс рубля РФ к USD и бивалютной «корзине» сегодня к 10:30 мск
составлял 31,15 и 36,90 руб. против, соответственно, 31,58 и
37,06 руб. руб. руб. на утренних торгах вторника.
В ближайшие недели возможным представляется определенное
восстановление котировок RUB на международном рынке в рамках
мировой тенденции.
Тем не менее, остающиеся сравнительно высокими среднесрочные
финансово-экономические риски развивающихся рынков, прежде всего,
европейских, по-прежнему создают возможность значимой "медвежьей"
коррекции курса RUB на FX в более длительном временном периоде.
Комментарии читателей